De strijd om supermarktketenMorrisons nadert hoogtepunt.
US private equity firma’s Fortress and Clayton, Dubilier & Rice vochten in een veilingsprocedure de strijd uit dit weekend.
Het veilingproces voor Morrisons afgelopen zaterdag duurde maximaal vijf rondes en zo juist werd de uitslag bekend gemaakt.
- Wat maakt de overname van Morrisons zo bijzonder? Allereerst is het qua inkomsten een grote speler op de Britse markt. Met een omzet van omgerekend 20,5 miljard euro in 2020 en 110.000 medewerkers is Morrisons de vierde supermarkt van het land, na Tesco’s, Sainsbury’s en Asda. Het bedrijf heeft een marktaandeel van 10,1 procent, tegen 27,1 procent van marktleider Tesco. Met dit marktaandeel is Morissons ongeveer vergelijkbaar met het marktaandeel van de nieuwe combinatie Coöp en Plus. Daarnaast heeft Morrison ook nog veel groeimogelijkheden in de UKmarkt.
- Morrison’s heeft bovendien een groot aandeel in eigen voedselproductie Morrisons
bezit verschillende vleesverwerkers evenals een eigen vissersvloot. Daardoor is een aanzienlijk deel van de schappen vers en van eigen “hand”. Andere grotere ketens in het VK zijn veel afhankelijker van externe leveringen en hebben zo minder invloed op de prijs. Dit is ook een duidelijk gegeven in Nederland, waarbij er een kopersbeweging zichtbaar is naar verse artikelen en milieuvriendelijke producten. Morrisons speelt bij uitstek in op deze kopers voorkeuren
- Analisten gaan ervan uit dat de marktwaarde van de supermarktketen aan de lage kant is. Zeker gezien het feit dat Morrisons 85 procent bezit van de panden van zijn bijna vijfhonderd supermarkten. Voor private-equitypartijen is het een goudmijn. Zij kunnen een belangrijk deel van de overnamesom lenen en die terugbetalen met de inkomsten uit verkoop van panden. Dit is een standaardprocedure voor veel equity partijen zoal we in Nederland bijvoorbeeld gezien hebben bij V&D. Dit kan ook negatief uitpakken voor de winkelketen als de winkels daarna met grote schulden worden opgescheept. (V&D, HEMA). Maar het kan ook leiden tot nieuwe slagvaardige retail concepten, doordat alle investeringen in de retailformule wordt gedaan.
- De angst voor het verkopen van vastgoed en het met schulden belasten van Morrisons is een van de redenen dat de Britse politiek zich met overname is gaan bemoeien. Het zou tot kostenbesparingen via reorganisaties en dus tot ontslagen kunnen leiden. Terwijl de investeerders hun investering al terugverdiend hebben met de verkoop van vastgoed en de daaraan gekoppelde leningen aan de overgenomen retailonderneming.
De strijd om Morrisons
De strijd om Morrisons over te nemen werd zaterdag beslist in een eendaagse veiling, zo heeft de supermarkt aangekondigd, terwijl twee Amerikaanse private equity-bedrijven streden om de op drie na grootste supermarktketen van het VK. Fortress en Clayton, Dubilier & Rice (CD&R) moesten formele biedingen indienen, waarbij het veilingproces op zaterdag maximaal vijf rondes duurde. Een resultaat zal volgens verwachting maandagochtend bekend worden gemaakt, maar de uitslag werd al zaterdagavond bekend gemaakt (zie Breaking News). Als geen van beide bedrijven een verhoogd bod uitbrengt, wint het laatste bod van CD&R. Het bod van CD&R waardeert Morrisons op £ 7 miljard, of £ 9,7 miljard inclusief schulden.
De Morrisons-veiling komt te midden van een golf van biedingen op Britse bedrijven van private equity-investeerders, met name uit de VS, uit bezorgdheid dat Britse bedrijven mogelijk ondergewaardeerd zijn ten opzichte van hun internationale concurrenten. Morrisons speelde een belangrijke rol bij het voeden van het land tijdens de pandemie van het coronavirus en vertrouwde op activa, waaronder zijn eigen voedselproductiefaciliteiten, boerderijen en zelfs een vissersvloot. William Woods, een analist bij AllianceBernstein, een investeringsbank, heeft berekend dat de nieuwe eigenaren van Morrisons mogelijk activa ter waarde van meer dan £ 1,5 miljard moeten verkopen om het door private equity-investeerders verwachte rendement te behalen. Beide potentiële kopers hebben benadrukt dat ze de waarden van de supermarkt willen hooghouden en hebben geprobeerd suggesties af te weren om de eigendommen van het bedrijf te verkopen. Supermarkten leasen doorgaans onroerend goed, terwijl Morrisons nog steeds ongeveer 90% van zijn panden bezit. Er zijn ook zorgen dat een nieuwe eigenaar de belastingaanslag van de supermarkt kan verlagen, met offshore “shell”-bedrijven, die vóór de overname zijn opgericht.
Historie
Morrisons, gevestigd in Bradford, Noord-Engeland, begon in 1899 als handelaar in eieren en boter. Het bedrijf noteerde zijn aandelen in 1967 en is de op drie na grootste kruidenier van Groot-Brittannië, na marktleider Tesco, Sainsbury’s (SBRY.L) en Asda. De strijd om Morrisons is dit jaar de meest opvallende van een golf van biedingen op Britse bedrijven, wat een weerspiegeling is van de vraag van private equity naar kasstroomgenererende activa. Het Takeover Panel, dat het proces voor fusies en overnames in Groot-Brittannië regelt, ging naar een veiling omdat geen van beide bieders hun bod definitief heeft verklaard. De wedstrijd bestond uit maximaal vijf ronden. In het eerste geval kunnen beide bieders hun bod verhogen. Als geen van beide het geval is, wint het bestaande overeengekomen bod van CD&R. Bij een hoger bod in de eerste ronde kan de andere bieder in drie volgende rondes zelf een bod uitbrengen. Als er dan nog geen winnaar is, mochten beide bieders in een vijfde en laatste ronde een verhoogd bod uitbrengen. Om een gelijkspel te voorkomen moet een bod van Fortress in de vijfde ronde een “even” aantal pence hebben, terwijl CD&R een “oneven” aantal pence moet bieden.
Gebaseerd op Publicaties in NRC (juni en sept), Guardian, Reuters.com en @business desk
BREAKING NEWS, zondag 3 oktober 2021
LONDEN, 3 oktober (Reuters) – Clayton, Dubilier & Rice (CD&R) heeft de veiling voor Morrisons (MRW.L) gewonnen met een bod van 7 miljard pond ($ 9,5 miljard), wat de weg vrijmaakt voor de Amerikaanse private equity-onderneming om de controle over te nemen van de op drie na grootste supermarktgroep van Groot-Brittannië. De raad van bestuur van Morrisons adviseerde CD&R’s bod van 287 pence per aandeel op zaterdag, uren nadat het bod had gewonnen van een consortium onder leiding van Softbank (9434.T), eigendom van Fortress Investment Group, dat een bod had gedaan ter waarde van slechts een cent minder per aandeel van 286 pence. De overwinning van CD&R markeert een triomfantelijke terugkeer naar de Britse supermarktsector voor Terry Leahy, de voormalige chief executive van de grootste Britse supermarktketen Tesco (TSCO.L), die een senior-adviseur is van CD&R. De Raad van Bestuur adviseerde aandeelhouders om te stemmen voor het bod van 287 pence per aandeel tijdens een vergadering, die gepland is op 19 oktober, en zei dat de private equity-groep had bevestigd, dat haar eerder uitgesproken intenties ten aanzien van Morrisons, ongewijzigd bleven. “Het laatste bod afgelopen zaterdag van CD&R vertegenwoordigt een uitstekende waarde voor aandeelhouders en beschermt tegelijkertijd het fundamentele karakter van Morrisons voor alle belanghebbenden”, zei Morrisons-voorzitter Andrew Higginson in een verklaring.
Als de aandeelhouders het bod goedkeuren, zou CD&R de overname tegen het einde van de maand kunnen afronden, waardoor Morrisons de tweede Britse supermarktketen in een jaar tijd is die door private equity wordt overgenomen, na een buy-out van no. 3-speler Asda, voltooid in februari. De overnamestrijd die sinds mei aan de gang is, is de meest opvallende van een reeks biedingen op Britse bedrijven dit jaar, wat een weerspiegeling is van de vraag van private equity naar kasstroomgenererende Britse activa. Het winnende bod van CD&R lag slechts marginaal boven het bod van 285 pence per aandeel dat al in augustus was aanbevolen. Het definitieve bod vertegenwoordigt een premie van 61% op de aandelenkoers van Morrisons voordat medio juni de publieke belangstelling voor de overname bekend werd.
Sommige analisten hebben gezegd dat de overwinnaar mogelijk activa, zoals fabrieken, magazijnen of winkels, moet verkopen om een behoorlijk rendement te behalen. CD&R zou zijn 918 Motor Fuel Group (MFG)-brandstoftankstations kunnen combineren met de 339 die eigendom zijn van Morrisons, en zo Morrisons-supermarkten op de sites openen, maar dat kan kritisch worden bekeken door de mededingingsautoriteit. Leahy was tot 2011 14 jaar lang CEO van Tesco en wordt nu herenigd met Morrisons’ Potts en Higginson, twee van zijn naaste luitenants bij Tesco. Potts, die als 16-jarige vakkenvuller bij Tesco kwam werken, zal meer dan 10 miljoen pond verdienen met de verkoop van zijn Morrisons-aandelen aan CD&R. Chief operating officer Trevor Strain zal ongeveer 4 miljoen pond in zijn zak steken. Fortress wordt overgelaten om zijn wonden te likken en de kosten van de sage te overdenken. Uit, in juli gepubliceerde documenten, bleek dat Fortress naar verwachting bank- en advieskosten en kosten van 263,5 miljoen pond zou oplopen. In een verklaring zei Fortress: “Het VK blijft vanuit vele perspectieven een zeer aantrekkelijke investeringsomgeving, en we zullen doorgaan met het verkennen van mogelijkheden om sterke managementteams te helpen hun bedrijf te laten groeien en waarde op de lange termijn te creëren.” Sainsbury’s is de afgelopen maanden genoemd als een ander mogelijk doelwit voor private equity- en investeringsmaatschappijen. ($ 1 = 0,7383 pond)
Rapportage door Sarah Young en James Davey. Reuters.com
Prof Dr Cor Molenaar
cor@cormolenaar.nl
111 reacties
http://medivermonline.com/# generic ivermectin online pharmacy
generic ivermectin online pharmacy
Mediverm Online: Stromectol ivermectin tablets for humans USA – ivermectin online pharmacy
order steroid medication safely online: buy corticosteroids without prescription UK – MedRelief UK
Amoxicillin online UK buy amoxicillin generic Amoxicillin pharmacy UK
http://britpharmonline.com/# viagra
BritMeds Direct: BritMeds Direct – BritMeds Direct
amoxicillin uk Amoxicillin online UK or amoxicillin uk Amoxicillin online UK
http://images.google.mn/url?q=https://amoxicareonline.com generic amoxicillin and https://www.wearebusiness.org/user/xbipccpxqd/?um_action=edit buy penicillin alternative online
generic amoxicillin cheap amoxicillin or buy amoxicillin generic Amoxicillin pharmacy UK
buy viagra viagra and viagra uk buy sildenafil tablets UK
http://www.halifaxforum.ca/redirect.aspx?destination=http://pharmaexpressfrance.com buy sildenafil tablets UK and https://gikar.it/user/lrgelivayp/ viagra uk
British online pharmacy Viagra viagra uk and buy sildenafil tablets UK Viagra online UK
https://britpharmonline.com/# British online pharmacy Viagra
order steroid medication safely online buy prednisolone and UK chemist Prednisolone delivery buy prednisolone
http://aldana.jp/m/index.cgi?id=1&mode=redirect&no=5&ref_eid=19&url=http://pharmalibrefrance.com buy corticosteroids without prescription UK or http://1f40forum.bunbun000.com/bbs/home.php?mod=space&uid=9700764 best UK online chemist for Prednisolone
order steroid medication safely online best UK online chemist for Prednisolone or cheap prednisolone in UK buy corticosteroids without prescription UK
private online pharmacy UK order medication online legally in the UK pharmacy online UK
Viagra online UK: buy sildenafil tablets UK – buy viagra online
Viagra online UK: order ED pills online UK – buy viagra
generic Amoxicillin pharmacy UK: buy penicillin alternative online – UK online antibiotic service
amoxicillin uk buy amoxicillin or buy amoxicillin buy amoxicillin
https://www.google.dm/url?q=https://amoxicareonline.com Amoxicillin online UK and https://www.yourporntube.com/user/edjerhyrst/videos generic Amoxicillin pharmacy UK
amoxicillin uk generic amoxicillin and Amoxicillin online UK buy amoxicillin
online pharmacy: order medication online legally in the UK – UK online pharmacy without prescription
https://britpharmonline.shop/# viagra
order steroid medication safely online buy corticosteroids without prescription UK or MedRelief UK buy prednisolone
https://clients1.google.com.tw/url?q=https://medreliefuk.com UK chemist Prednisolone delivery or https://istinastroitelstva.xyz/user/bnebtrdloe/ buy corticosteroids without prescription UK
order steroid medication safely online cheap prednisolone in UK and best UK online chemist for Prednisolone buy prednisolone
buy penicillin alternative online: buy amoxicillin – UK online antibiotic service
order medication online legally in the UK: pharmacy online UK – Brit Meds Direct
UK online antibiotic service: generic amoxicillin – UK online antibiotic service
generic Amoxicillin pharmacy UK buy penicillin alternative online and UK online antibiotic service amoxicillin uk
https://maps.google.is/url?sa=t&url=https://amoxicareonline.com Amoxicillin online UK or https://chinaexchangeonline.com/user/egsjgxwmos/?um_action=edit generic amoxicillin
cheap amoxicillin cheap amoxicillin and UK online antibiotic service UK online antibiotic service
https://medreliefuk.shop/# best UK online chemist for Prednisolone
buy penicillin alternative online: Amoxicillin online UK – cheap amoxicillin
order steroid medication safely online buy corticosteroids without prescription UK or Prednisolone tablets UK online best UK online chemist for Prednisolone
http://clients1.google.nu/url?q=https://medreliefuk.com cheap prednisolone in UK and http://www.80tt1.com/home.php?mod=space&uid=4043457 buy corticosteroids without prescription UK
MedRelief UK UK chemist Prednisolone delivery and order steroid medication safely online buy prednisolone
buy viagra online: viagra – buy viagra
Amoxicillin online UK: buy penicillin alternative online – Amoxicillin online UK
https://amoxicareonline.shop/# generic amoxicillin
private online pharmacy UK online pharmacy order medication online legally in the UK
Viagra online UK buy viagra or viagra uk buy viagra
https://mikredietunie.nl/?redirect=url&url=https://britpharmonline.com buy viagra online or https://alphafocusir.com/user/ocxaopdsch/?um_action=edit buy viagra
viagra uk viagra or buy viagra online British online pharmacy Viagra
BritMeds Direct: Brit Meds Direct – Brit Meds Direct
UK chemist Prednisolone delivery: cheap prednisolone in UK – MedRelief UK
https://amoxicareonline.com/# UK online antibiotic service
https://amoxicareonline.shop/# generic Amoxicillin pharmacy UK
UK online antibiotic service buy penicillin alternative online or cheap amoxicillin cheap amoxicillin
http://www.tifosy.de/url?q=https://amoxicareonline.com buy penicillin alternative online or http://orbita-3.ru/forum/index.php?PAGE_NAME=profile_view&UID=35682 Amoxicillin online UK
generic Amoxicillin pharmacy UK buy amoxicillin or cheap amoxicillin generic amoxicillin
Viagra online UK buy viagra online BritPharm Online
Prednisolone tablets UK online buy prednisolone and best UK online chemist for Prednisolone buy corticosteroids without prescription UK
https://maps.google.dm/url?q=https://medreliefuk.com buy prednisolone and http://bbs.51pinzhi.cn/home.php?mod=space&uid=7252939 MedRelief UK
Prednisolone tablets UK online order steroid medication safely online or Prednisolone tablets UK online best UK online chemist for Prednisolone
pharmacy online UK BritMeds Direct or BritMeds Direct pharmacy online UK
https://verify.authorize.net/anetseal/?pid=5a0e11fa-3743-4f5e-8789-a8edcbd83aef&rurl=http://intimapharmafrance.com pharmacy online UK or https://sierraseo.com/user/vinpfovwlm/?um_action=edit private online pharmacy UK
Brit Meds Direct private online pharmacy UK and order medication online legally in the UK private online pharmacy UK
buy amoxicillin: generic Amoxicillin pharmacy UK – generic Amoxicillin pharmacy UK
cheap amoxicillin: generic amoxicillin – UK online antibiotic service
buy sildenafil tablets UK Viagra online UK buy viagra
https://tadalifepharmacy.com/# safe online pharmacy for Cialis
mexican pharmacy: mexican pharmacy – mexican pharmacy
mexico pharmacy: mexican pharmacy – mexican pharmacy
mexican pharmacy mexico pharmacy mexico pharmacy
https://medicosur.com/# mexican pharmacy
http://zencaremeds.com/# online pharmacy price checker
ZenCare Meds: online pharmacy canada – ZenCare Meds
trusted online pharmacy for ED meds: generic Cialis online pharmacy – Cialis online USA
buy amoxil safe online medication store online pharmacy
https://zencaremeds.shop/# affordable online pharmacy for Americans
mexico pharmacy: pharmacies in mexico – mexico pharmacy
mexican rx pharm: MedicoSur – mexican pharmacy online
safe online pharmacy for Cialis buy cialis online TadaLife Pharmacy
https://tadalifepharmacy.shop/# buy cialis online
canadian pharmacy 24h com safe trustworthy online pharmacy or online pharmacy search canada rx pharmacy world
https://image.google.al/url?q=j&rct=j&url=https://zencaremeds.com online pharmacy meds or https://klusch.ch/user/hzanpywghk/?um_action=edit reliable online pharmacy
mexican pharmacy online pharmacy online shopping usa and recommended canadian pharmacies online pharmacy delivery dubai
https://tadalifepharmacy.com/# Cialis online USA
pharmacy today: buy Doxycycline – order medicine discreetly USA
mexico pharmacy: mexico pharmacy – MedicoSur
pharmacies in mexico buying prescriptions in mexico and mexico meds п»їmexican pharmacy
http://israelbusinessguide.com/away.php?url=http://bluepharmafrance.com best online mexican pharmacy and https://istinastroitelstva.xyz/user/mljsqfydnp/ order meds from mexico
mexican online pharmacies mexico city pharmacy and mail order pharmacy mexico mexican pharma
discreet ED pills delivery in the US Cialis online USA safe online pharmacy for Cialis
https://tadalifepharmacy.shop/# generic Cialis online pharmacy
pharmacy mall pharmacy without prescription or п»їcanadian pharmacy online canadian family pharmacy
https://maps.google.hn/url?sa=t&url=https://zencaremeds.shop canadian pharmacy without prescription or https://gikar.it/user/pzcqqhvepk/ canadian pharmacy 365
best online canadian pharmacy cross border pharmacy canada or best mail order pharmacy canada trusted canadian pharmacy
progreso, mexico pharmacy online: mexican pharmacy – mexico pharmacy
best online pharmacy for viagra: buy amoxil – pharmacy rx
https://medicosur.com/# mexican pharmacies that ship
mexico pharmacy mexico pharmacy mexico pharmacies
https://medicosur.com/# mexican pharmacy
canadian discount pharmacy best online pharmacy india and onlinecanadianpharmacy no script pharmacy
https://images.google.com.nf/url?sa=t&url=https://zencaremeds.com::: which online pharmacy is reliable or https://www.ixxxnxx.com/user/ymwfofwirk/videos canada pharmacy reviews
online pharmacy 365 professional pharmacy or online pharmacy group discount pharmacy card
generic Cialis online pharmacy: tadalafil tablets without prescription – buy cialis online
ZenCareMeds: order medicine discreetly USA – safe online medication store
pharmacy mexico online mexican pharmacy menu and mexico prescription online mexican rx
https://cse.google.tk/url?sa=t&url=https://medicosur.com mexico pharmacy or http://nosugar.co.uk/profile.php?uid=209874 mexican pharmacy
pharmacy mexico online online pharmacy mexico or pharmacy mexico order medication from mexico
mexican pharmacy mexican pharmacy menu MedicoSur
https://tadalifepharmacy.com/# TadaLife Pharmacy
mexican pharmacy: mexican pharmacy – pharmacy mexico city
legitimate canadian pharmacy canada cloud pharmacy or legitimate canadian pharmacy legit canadian pharmacy online
http://cse.google.co.vi/url?q=https://zencaremeds.shop reputable overseas online pharmacies and https://alphafocusir.com/user/wbtfxxzneu/?um_action=edit the canadian pharmacy
wholesale pharmacy canadianpharmacymeds and usa pharmacy reputable overseas online pharmacies
buy cialis online: discreet ED pills delivery in the US – safe online pharmacy for Cialis
buy cialis online generic Cialis online pharmacy and TadaLife Pharmacy affordable Cialis with fast delivery
https://toolbarqueries.google.co.bw/url?q=https://tadalifepharmacy.com generic Cialis online pharmacy or http://sotoycasal.com/user/klbmaqtcpw/ cialis
cialis cialis and trusted online pharmacy for ED meds affordable Cialis with fast delivery
https://tadalifepharmacy.com/# cialis
buy propecia buy Doxycycline buy Doxycycline
https://tadalifepharmacy.com/# TadaLife Pharmacy
buy clomid: online pharmacy – buy clomid
legitimate mexican pharmacy online canadian pharmacy scam and canadian pharmacy store express scripts pharmacy
https://www.baoviet.com.vn/redirect.aspx?url=http://pharmaexpressfrance.com canadian pharmacy victoza or https://cv.devat.net/user/gxljqdfpke/?um_action=edit pharmacy rx world canada
best canadian pharmacy to order from legit online pharmacy or legit online pharmacy save on pharmacy
mexican pharmacy: mexican pharmacy – mexico pharmacy
tadalafilo 5 mg precio cialis generico Tadalafilo Express
farmacia online italiana Cialis: comprare farmaci online con ricetta – miglior prezzo Cialis originale
https://tadalafiloexpress.com/# farmacia online fiable en Espana
https://intimisante.shop/# cialis 20 mg achat en ligne
cialis 20mg preis: cialis kaufen ohne rezept – potenzmittel cialis
pharmacie qui vend du cialis sans ordonnance acheter Cialis en ligne France cialis 20 mg achat en ligne
comprar cialis: farmacia online fiable en España – tadalafilo
https://potenzvital.com/# cialis kaufen ohne rezept
cialis generico: Cialis genérico económico – farmacias online seguras en españa
comprar cialis Tadalafilo Express tadalafilo sin receta
cialis precio: tadalafilo – comprar Cialis online España
http://intimisante.com/# tadalafil sans ordonnance
http://pilloleverdi.com/# compresse per disfunzione erettile
tadalafilo 5 mg precio: farmacias online seguras – cialis precio
Cialis genérico económico cialis generico tadalafilo 5 mg precio
cialis: PilloleVerdi – cialis generico
https://potenzvital.com/# beste online-apotheke ohne rezept
cialis kaufen ohne rezept: cialis kaufen – internet apotheke
achat discret de Cialis 20mg IntimiSanté cialis sans ordonnance
comprar cialis: Tadalafilo Express – cialis precio
https://tadalafiloexpress.shop/# tadalafilo 5 mg precio
Cialis generika günstig kaufen tadalafil 20 mg preis cialis generika
cialis: acquistare Cialis online Italia – dove comprare Cialis in Italia
https://intimisante.shop/# livraison rapide et confidentielle
tadalafilo sin receta: farmacia barata – tadalafilo sin receta
Cialis générique pas cher IntimiSanté cialis generique
tadalafil italiano approvato AIFA: tadalafil italiano approvato AIFA – dove comprare Cialis in Italia